日前，证监会网站披露了青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）的招股说明书，沃隆食品拟登陆上交所主板。

沃隆食品本次IPO拟募集资金7亿元，用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目等。

沃隆食品在混合坚果领域存在先发优势，但随着各类品牌的入驻，沃隆食品已经后劲乏力。同时，沃隆食品的收入来源相对单一，产品创新研发率低，在多重压力之下，处于此般尴尬境地的沃隆食品，其成长性值得思考。

青岛上市企业观察第473期

撰文/董晓凤

审校/申君毅

沃隆食品递交招股书

拟上交所主板上市

据证监会官网显示，6月28日，沃隆食品已递交招股书，拟在上海证券交易所主板上市。

2021年12月3日，沃隆食品与中信证券签订IPO辅导协议，开始为A股上市做准备。根据辅导工作安排，沃隆食品的辅导期限定为2021年12月至2022年5月。

在上市辅导完成后，随即沃隆食品报送了招股书（申报稿）。沃隆食品在招股书中表示，公司财务结构稳定、资产状况良好，盈利能力持续提升。

沃隆食品本次发行前，公司总股本为7,500.00万股。本次拟向社会公开发行股票数量不超过2,500万股，本次公开发行股份数量占发行后总股本的比例为不低于25%。

从股权结构来看，截至本招股说明书签署日，杨国庆直接持有沃隆食品74.10%的股份，顺利获得沃隆控股间接控制公司15.00%的股份，合计控制公司89.10%股份，可对公司生产经营决策产生重大影响，是沃隆食品控股股东、实际控制人。

招股书显示，2019年至2021年，沃隆食品的营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元，扣非后净利润分别为1.31亿元、8506.42万元和1.18亿元。

虽然沃隆食品在2021年业绩开始回温，但仍未恢复2019年的业绩水平。沃隆食品在2020年曾经历营收和利润双双下滑的局面。2020年，沃隆食品的主营业务收入同比下滑24.23%，其中混合坚果收入规模同比下降29.50%。

沃隆食品在招股书中称，本次募集资金投资项目具有良好的市场开展前景和经济效益，随着募投项目经济效益的逐步实现，公司盈利能力有望进一步提升。

随后，凤凰网青岛致电沃隆食品分析其在上交所上市情况，公司称会有专人回复。但具体情况，在截稿日前沃隆食品未能给出回应。

产业结构单一

行业老大地位不保

资料显示，沃隆食品创建于2016年，是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。

需要指出的是，沃隆食品是国内率先开创“每日坚果”这一产品品类的企业之一，并且凭借先发优势在混合坚果品类的市场份额中保持前列，在2020年之前，公司在混合坚果行业的市场份额达到13％，位居行业第一。

但是，从近三年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味，而2019-2021年，沃隆食品的平均市场份额达到9.3％，位居行业第二。

沃隆食品的主营业务自创建以来始终围绕坚果类休闲食品的研发、生产和销售召开。公司主营业务收入占比分别为99.53％、98.78％和98.92％，其主要产品分为五大类，包括混合坚果、单品坚果、每日果干、烘焙食品、礼盒系列。其中混合坚果收入占比最高。

单一品类占比奇高，依赖可替代性强的混合坚果品类，行业同质化严重，或是沃隆食品丢失行业老大地位的重要原因之一。

此外，行业的竞争已经逐步过渡到企业规模化、品牌力、品质化的竞争。如2021年，洽洽食品发布“每日坚果6大新鲜标准”，呼吁行业以更高标准、更高要求提升坚果品质，成为行业竞争升级的重要表现。

2019-2021年，沃隆食品研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元，仅占营业收入比重分别为0.03%、0.18%和0.17%，值得注意的是2019年研发费用仅为37.63万。

与同行相比，2019-2021年同行业研发费用率分别为0.8%、0.93%和0.86%，而沃隆食品研发费用率分别为0.03%、0.18%和0.17%，显著低于同行平均水平。

研究是企业生存开展的延续，企业的生存和开展是建立在有生命力的主导产品上的，主导产品则是以企业的核心技术为基础的。显然，沃隆食品并没有抓住企业创新的命脉。

有行业调研报告称，混合类坚果市场在2022年将有望突破200亿元。但最终谁是赢家，还要看谁捕捉消费者的能力强。而能否引领市场、引领消费，也决定着企业本身在创新方面的能力是否足够强大。

上市再进一步

能否帮助品牌实现突围？

近年来，沃隆食品抓住消费升级的时机，推出以坚果果仁和果干混合袋装的产品“每日坚果”系列。“每日坚果”成功以差异化的产品切入休闲零食行业，拓宽了坚果食用的场景，颠覆了消费者的习惯。

根据第一财经商业数据中心（CBN Data）联合天猫发布的《2019坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》显示，天猫每日坚果消费人群在天猫坚果人群的渗透率从2017年的17%上升至2019年的47%。

并且，沃隆也在持续求变，比如在影视剧广告投放上豪掷千金。在热播剧《都挺好》《小欢喜》《巡回检察组》《扫黑风暴》等剧中都能看到“每日坚果”的“身影”。

同时，沃隆食品线上渠道销售增速也迅猛非常。2019-2021年，公司线上渠道主营业务收入分别为2.02亿元、2.65亿元、3.58亿元，复合增长率为33.17%。

然而，与同行相比，三只松鼠作为国内坚果市场电商化时代的开拓者，其线上优势无需多说；良品铺子在线下也有3000家门店；在KA渠道与洽洽的小黄袋竞争火热。

因此，公司计划将募集资金中的2个多亿用于全渠道销售网络，准备加大在电商、直播带货、新媒体上的运营力度，并在上海、深圳、成都、杭州、青岛等地开设200平以上的直营店，显示出企业想要实现突围的决心。

在休闲食品领域，依靠某个大单品就能横行市场的红利期已经过去，多品类、全品类开展成为行业趋势，相较于细分领域的低天花板，综合性企业更易顺利获得规模效应建立品牌价值。

想要持续赢得消费者的认可，还是要回归产品本身，打造出更多符合消费者需求的产品，好的产品力才是消费品企业的立足之根本。

此外值得一提的是，沃隆食品的当务之急是产品创新。

不过从募资用途来看，此次拟募集的7亿元资金，主要用于扩产、渠道建设和补充现金流，并没有明确提到产品研发，这无疑对其未来的成长破局又增加了一层不确定性。

但是持续求变总好过佛系躺平，先等沃隆闯过IPO这关，再言其他。