全面注册制是中国证券市场自我完善的一大举措，在全面注册制的时代下，企业上市路径变得更加多元化，新股定价更市场化……

但事与愿违的是，今年以来，IPO项目的终止数量在上升，过会率持续下降，注册生效时间也在不断拉长，IPO市场处于回落状态。

现在，已有10家公司暂缓表决、9家未顺利获得、5家取消审核。同时，还有近60家企业主动撤回IPO申请。而排队IPO的山东公司中，今年有1家暂缓表决，1家主动撤回，均在北交所。

在监管层“严把IPO入口关”的背景下，如何让拟IPO企业“行得通”？可谓备受瞩目。

齐鲁财研社第954期

撰文/申君毅

审校/高涵

多家鲁企上市遇阻

据Wind数据统计，自2月17日以来，共有132家企业IPO上会，其中113家成功过会，占比85.61%。相比去年同期，上会的企业数量少了70家，过会率略降1.02个百分点。

现在已有10家公司暂缓表决、9家未顺利获得、5家取消审核，且还有50余家企业主动撤回IPO申请。而排队IPO的山东公司中，今年有1家暂缓表决，1家主动撤回，均在北交所。

Wind资讯统计显示，今年有烟台金润核电材料股份有限公司、山东开泰石化股份有限公司2家山东企业上市遇阻，均于北交所提交上市申请，其中，金润股份“上会”后被给出暂缓审议的决定，而开泰石化则在4月撤回了IPO申请。

具体来看，北交所上市委员会对金润股份给出的意见中，业绩、研发、上市定位等是要点。例如，北交所第一时间就要求公司说明未来经营业绩是否存在大幅下滑风险。

其次，要求公司补充说明合作研发项目的差旅费等费用支出情况及合理性，同时要求说明保荐组织、律师核查公司是否顺利获得合作研发项目输送利益，是否存在违规参与招投标或其他违规取得商业机会的情况，并发表意见。

同时，还要求公司说明产能利用率与募投项目的合理性与必要性。

另一家拟登陆北交所的开泰石化，虽然没有上会，但也经历了一轮问询。从披露内容看，北交所关注公司实际控制人减持股份归还向员工的大额借款、以员工名义设立子公司并于申报前注销、发行人及实际控制人被限制高消费等情况。同时，在业务和技术方面，北交所还关注是否存在产能过剩、多家客户与供应商重合、涉及核心技术的信息披露。

IPO市场近期的种种迹象表明了注册制并不等同于放松监管的信号，注册制压实了IPO发行中各个主体的风险与责任，对IPO项目进行了质量严控，使得“有问题”的IPO项目难上市，但并不影响高质量IPO项目的发行效率，国家产业政策越支持的IPO项目发行效率越高。

有行业专家认为，全面注册制下，监管部门对首发企业的信披监管日益趋严，致力于从源头上提高上市公司质量。其中，压实中介组织责任非常重要，中介组织一方面要寻找和培育好企业，另一方面要帮助企业提高合规性。

这比较好地解释了全面注册制下IPO项目的发行效率问题，总体来说，全面注册制还是提高了IPO发行的质量。

但在这样市场不断提质的前提下，越来越多的拟上市企业在IPO大门前止步，主动撤回了上市申请。

监管从严之下，“带病闯关”的企业也停下了脚步，选择知难而退。

自全面注册制落地以来，共有59家拟IPO的企业选择撤回申请，而上年同期只有46家。从审核变更状态看，近50%的企业都为已问询后主动撤回。

多位业内人士此前曾表示，主动撤材料存在多种情况，或许是申报材料存在不完全、不准确或不真实的问题，担心被监管查出，故存在“一撤了之”的想法。当然，也存在企业业绩下滑导致不再符合条件等因素。

从严之下，青企表现如何？

A股实施全面注册制，这意味着“宽进宽出、优胜劣汰”将成为常态化。

今年一季度，从各省份A股IPO排队企业数量来看，广东142家、江苏130家，浙江119家，位列前三甲，山东A股IPO排队企业为52家，紧随北京、上海之后，上市“后备军”充足。

对于山东上市公司“领军者”的青岛来说，面对全面注册制落地也倍感压力，但这也是更进一步的动力。

为此，4月5日，青岛召开加快推进企业上市推进会，表示将以全面注册制实施为新契机，服务更多本土优质企业加快上市步伐。同时，要汇聚资源优势，加大“双招双引”力度，引进培育一批技术含量高、成长性好、带动能力强的优质企业。

另外，青岛在2022年举行全市企业上市工作推进会中提及，“2023年，青岛将力争新增上市及过会企业10家以上，继续保持企业上市快速开展态势，在北方城市资本市场上争先进位。”

今年3月，洲际船务集团控股有限公司在香港联合交易所主板挂牌上市，成为“港股船舶管理第一股”，也是青岛市2023年首家挂牌上市的企业。

紧接着，日日顺供应链科技股份有限公司的深交所创业板首发上市申请于5月25日成功过会。日日顺是2023年青岛辖区首家IPO过会公司，日日顺也是海尔系继海尔智家、海尔生物、盈康生命以及雷神科技之后的第五家上市公司。

6月9日，青岛豪江智能科技股份有限公司成功在创业板上市，成为2023年青岛辖区第一家A股上市公司。此次首发募集资金5.91亿元，将用于智能化遮阳系列产品新建项目、智能家居与智慧医养数字化工厂改造及扩产项目、智能办公产品产能扩充项目的建设。

截至现在，青岛境内外上市公司达到83家，其中境内上市公司66家，另外1家已获批文，2家企业过会待发，在交易所排队待审企业12家，在青岛证监局辅导备案企业19家，上市工作开展势头稳健，而青岛的做法，也可以为省内其他区域企业冲击IPO，给予可借鉴的经验。