编者按：企业是经济运行最活跃的因子。它们创造着无穷财富，更有助于着生产力的不断前行。

山东，正在经历着动能转换的涅槃时刻，企业的作为将在很大程度上左右着经济大省到经济强省的蜕变。凤凰网山东今天继续推出“鲁企观察”栏目，关注正在谋求上市的景芝酒业。

不论是褒扬亦或是质疑，我们的最终目的都是希望，在这轮开展浪潮中，鲁企能够展现更多的精彩，并持续有助于山东经济质变。

近期，ST亚星的一纸公告，再次将山东景芝酒业股份有限公司（下称“景芝酒业”）推到市场聚光灯下。

根据公告内容，ST亚星拟以现金收购方式收购景芝酒业白酒业务的控制权。这意味着，如果这一交易达成，景芝酒业将成功借壳上市。

景芝酒业对上市的愿望迫切而强烈。多次谋求上市未果的背后，是这家企业不断待解的困局：除了私有化过程存在的争议外，如何走出区域市场，并在行业头部企业的挤压中争得全国市场一席之地，成为其开展的关键。

多番谋求上市

这不是景芝酒业第一次谋求上市。

2018年，景芝酒业便与江苏酒企今世缘展开合作。今世缘决定以自有资金2.45亿元，参与发起设立产业并购基金，专门用于收购景芝酒业股份。

不过，这一“联姻”历经坎坷，2020年12月，今世缘最终宣布收购终止。今世缘表示，停止收购的主要原因，是由于行业竞争态势及标的企业经营形势发生变化。同时，白酒行业市场估值也发生较大变化。为维护公司及广大股东的利益，公司及产业并购基金合伙各方一致决定暂不设立该产业并购基金，公司终止本次投资。

景芝酒业上市之路就此蒙上阴影。然而，仅仅在今世缘宣布停止后的10多天后，ST亚星的公告再次将景芝酒业的上市雄心展露无遗。

虽然仍然是曲线上市，但这样紧凑的频率已经表明，景芝酒业对资本市场的渴望程度。今年1月份，景芝酒业召开2020年营销工作总结大会，景芝酒业董事长刘全平表示，景芝酒业下一步将以深化改革、有助于企业上市为动力，全力打好各项保障攻坚战。

私有化曾引发关注

景芝酒业为何不单独谋求上市？在大多数企业看来，自主上市是最佳的选择。仔细研究不难探知，景芝酒业自身股东数量不符合上市规定，只好选择曲线上市。

截至现在，景芝酒业第一大股东为安丘众人兴酒商贸合伙企业，持股比例为46.79%。

2018年1月，安丘众人兴酒商贸合伙企业取得景芝酒业5300万股股份，由此取代安丘国资委控股的山东景芝集团有限公司，成为景芝酒业第一大股东。

景芝酒业股权转让曾备受外界关注。2015年2月，安丘华安、安丘市旅游局顺利获得山东产权交易中心挂牌公告，转让手中持有的景芝集团100%股权（当时景芝集团持有景芝酒业31.84%的股权），挂牌总价为6741.2万元。这一拍卖引得各路资本争抢，但这一交易最终被有关部门叫停。

当时曾有市场人士质疑交易的合规性。国企增资必须在国资委下设的产权交易组织公开进行，但景芝酒业的这次增资扩股没有进场交易，只是公司开了股东大会，而且还是高管持股公司的MBO,是否符合法定程序值得商榷。

不得不面对的现实

作为山东白酒第一梯队的景芝酒业，其实面临着尴尬的开展境地。

一方面，在省内，景芝酒业作为地产白酒的代表，实际销售超过扳倒井、花冠等省内品牌，成为“鲁酒一哥”。而为强化市场影响，景芝酒业推出以“一品景芝”为代表的芝香型酒系列，以“景阳春”为代表的浓香型酒系列，以“景芝白乾”为代表的传统清香酒系列，以“年份景芝”为代表的年份酒系列四大系列品牌，扛起鲁酒复兴大旗。

另一方面，尽管频频发力，但景芝酒业仍然未能成功走向全国市场。与此同时，行业头部企业贵州茅台、五粮液、洋河等加大了对山东市场的布局，一步步争抢地产白酒的市场份额，以景芝酒业为代表的鲁酒备受压力。

尽管存在区域优势，但因为没有高端化的品牌，而且业务开展呈现碎片化，景芝酒业利润率不断偏低。当前，提振内需的政策和行动给白酒行业带来利好，但景芝酒业已经丧失布局全国市场的先机。

事实上，早在2012年，景芝酒业曾启动全国化进程。不过，这一计划并未得到理想的推进。当时，白酒行业迎来深度调整期，而且景芝酒业涉足房地产业务，致使公司资金链紧张，全国化战略受到拖累。

此次，能够成功借壳ST亚星，从而实现在资本市场的融资需求，进而再次吹响进军全国市场的号角，依然充满不确定性。

注定上市不会一片坦途的景芝酒业，未来之路究竟在何方？

（凤凰网山东 张顺军）